中鐵建獲尼日利亞807億鐵路大單

　　中國鐵建(行情，問診)股份有限公司(中國鐵建，601186.SH;01186.HK)昨晚公告稱，已簽訂了尼日利亞沿海鐵路項(xiàng)目框架合同，暫定合同金額約折合人民幣807.79億元。

　　中國鐵建稱，尼日利亞當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月5日，所屬子公司中國土木工程集團(tuán)有限公司與尼日利亞聯(lián)邦交通部簽訂尼日利亞沿海鐵路項(xiàng)目框架合同，線路全長折算單線里程1385公里，設(shè)計(jì)時(shí)速120公里。暫定合同額131.22億美元，約折合人民幣807.79億元，約占中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下2013年?duì)I業(yè)收入的13.77%。雙方將在此框架協(xié)議下，就相關(guān)詳細(xì)內(nèi)容進(jìn)一步商談，簽訂詳細(xì)的商務(wù)合同。

　　值得關(guān)注的是，新華社昨日?qǐng)?bào)道稱尼日利亞沿海鐵路項(xiàng)目是西非共同體“互聯(lián)互通”鐵路網(wǎng)的主要組成部分，建成后對(duì)于拉動(dòng)整個(gè)西非地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、建設(shè)沿海經(jīng)濟(jì)走廊具有重要戰(zhàn)略意義。尼日利亞沿海鐵路項(xiàng)目成功簽約，標(biāo)志著中國鐵路在走向海外的道路上邁出了堅(jiān)實(shí)的一步。

　　另據(jù)新華社報(bào)道，國務(wù)院總理李克強(qiáng)即將對(duì)尼日利亞進(jìn)行正式訪問，同時(shí)還將出席在尼日利亞首都阿布賈舉行的第24屆世界經(jīng)濟(jì)論壇非洲峰會(huì)全會(huì)。(東方早報(bào))

　　高鐵外交旋風(fēng)刮到非洲中國鐵路裝備企業(yè)搶灘

　　國務(wù)院總理李克強(qiáng)的高鐵外交旋風(fēng)刮到了非洲。

　　“中國鐵路總公司(下稱鐵總)和中國航空工業(yè)集團(tuán)公司、中國商用飛機(jī)有限責(zé)任公司一起，在非盟共同舉辦了中國鐵路航空展。”一位接近鐵總的人士告訴記者。他表示，近兩年來，每次國務(wù)院總理李克強(qiáng)出訪國外推銷中國高鐵時(shí)，幾乎都要舉辦高鐵的展覽，作為中國高鐵的對(duì)外展銷平臺(tái)。

　　非洲建中國高鐵研發(fā)中心5月5日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在位于埃塞俄比亞首都亞的斯亞貝巴的非盟會(huì)議中心發(fā)表題為《開創(chuàng)中非合作更加美好的未來》的演講。李克強(qiáng)介紹，中方將積極參與非洲公路、鐵路、電信、電力等項(xiàng)目建設(shè)，實(shí)現(xiàn)區(qū)域互聯(lián)互通。中國政府倡議實(shí)施中國企業(yè)與非方建立合資航空公司，提供民用支線客機(jī)，共同發(fā)展非洲區(qū)域航空業(yè)。中方還將在非洲設(shè)立高速鐵路研發(fā)中心。

　　中國北車(行情，問診)的一位人士表示，這個(gè)研發(fā)中心將由鐵總牽頭，南車、北車等國內(nèi)的鐵路裝備巨頭也將參與其中，但他也表示，非洲建高鐵的路還很長，一些欠發(fā)達(dá)的非洲國家尚處于內(nèi)燃機(jī)車時(shí)代，連電氣化鐵路都沒有，高鐵發(fā)展對(duì)他們而言，有點(diǎn)過早。但他同時(shí)表示，非洲自然資源豐富，人口眾多，但鐵路網(wǎng)稀疏，鐵路客貨運(yùn)均不足。隨著非洲城鎮(zhèn)人口的增長和聚集，非洲各國參與全球貿(mào)易的密度增加，鐵路客運(yùn)和貨運(yùn)的需求都會(huì)呈現(xiàn)出增長態(tài)勢。由于非洲地區(qū)鐵路裝備制造業(yè)水平較低，無法滿足非洲鐵路建設(shè)的需要，中國將成為非洲鐵路裝備的主要提供者。

　　“在非洲各國中，只有南非目前有比較明確的建高鐵計(jì)劃。”北車的這位人士表示。不久前，北車就在南非簽了一個(gè)大單，中國北車的公告顯示，3月 24日公告，該公司控股子公司南非Friedshelf 1507 Proprietary limited公司與南非transnet SOC Ltd公司簽訂了內(nèi)燃機(jī)車銷售合同，合同金額約57.06億元人民幣。

　　以南車、北車為代表的中國鐵路裝備企業(yè)這幾年來在非洲斬獲不小，市場開拓得越來越大。中國北車在2010年到2014年的四年間，為非洲19個(gè)國家提供了1842臺(tái)(輛)鐵路機(jī)車車輛，總金額達(dá)3.5億美元。僅2013年，中國北車面向非洲市場的出口量就達(dá)到1.97億美元，占2010年到 2014年5年間出口總金額的56.3%。進(jìn)入2014年，面向非洲的出口量更是呈現(xiàn)井噴之勢，僅2014年3月，埃塞俄比亞就向中國北車采購了41列現(xiàn)代有軌電車和3臺(tái)內(nèi)燃機(jī)車，現(xiàn)代有軌電車將奔馳在埃塞俄比亞首都亞的斯亞貝巴，裝備撒哈拉沙漠以南的非洲地區(qū)的首條城市軌道交通;同一個(gè)月，金磚國家南非向中國北車采購總數(shù)達(dá)232臺(tái)的內(nèi)燃機(jī)車，這是中國內(nèi)燃機(jī)車出口史上最大訂單。這三筆訂單總額就接近9億美元。

　　此次李克強(qiáng)出訪的非洲四國中，埃塞俄比亞近兩年采購的內(nèi)燃機(jī)車、25G型鐵路客車、70%低地板現(xiàn)代有軌電車均來自中國北車。尼日利亞、安哥拉、肯尼亞都是中國北車的傳統(tǒng)市場，中國北車制造的內(nèi)燃機(jī)車、鐵路客車和鐵路貨車已經(jīng)成為這些國家的主型鐵路裝備。

　　中國推銷高鐵

　　對(duì)于中國高鐵輸出世界的優(yōu)勢，鐵總總經(jīng)理盛光祖在今年“兩會(huì)”期間對(duì)外界表示，除了我們自己的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)之外，中國高鐵技術(shù)水平比較好，實(shí)用性比較強(qiáng)，相應(yīng)的制造價(jià)格比較低，對(duì)于各國有競爭能力比較好的一面。

　　而以國家主席習(xí)近平、國務(wù)院總理李克強(qiáng)為代表的中國領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)中國高鐵的不斷推銷也讓其在世界范圍的影響日益深遠(yuǎn)。

　　2013年11月，李克強(qiáng)出訪中東歐，分別會(huì)見匈牙利總理歐爾班和塞爾維亞總理達(dá)契奇。會(huì)見后，三國總理共同宣布，合作建設(shè)連接貝爾格萊德和布達(dá)佩斯的匈塞鐵路，并成立聯(lián)合工作組落實(shí)推進(jìn)工作。

　　2013年10月，李克強(qiáng)出訪泰國，兩國簽署了《中泰關(guān)系發(fā)展遠(yuǎn)景規(guī)劃》，規(guī)劃表示，中方有意參與廊開至帕棲高速鐵路系統(tǒng)項(xiàng)目建設(shè)，以泰國農(nóng)產(chǎn)品(行情，問診)抵償部分項(xiàng)目費(fèi)用。

　　中國工程院院士王夢恕分析稱，中國改革開放以來鐵路建設(shè)發(fā)展迅速，具有成熟的裝備、技術(shù)和施工經(jīng)驗(yàn)，性價(jià)比優(yōu)勢明顯。中東歐國家有市場需求，雙方完全可以實(shí)現(xiàn)互利共贏。中國裝備走出國門，特別是加強(qiáng)與新興市場國家的合作，既可幫助這些國家基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)型升級(jí)，也有利于消化中國過剩產(chǎn)能，提高裝備的質(zhì)量和服務(wù)水平，將造福雙邊、多方。(21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)

　　武鋼股份(行情，問診):鋼鐵主業(yè)將見底回升，估值底部，上調(diào)評(píng)級(jí)至推薦

　　投資建議

　　鋼鐵主業(yè)盈利能力將逐漸恢復(fù)，費(fèi)用率降低和非鋼業(yè)務(wù)加速盈利回升。P/B估值再次跌回歷史底部(僅為0.56x)，反映了對(duì)于房地產(chǎn)投資趨勢下滑的擔(dān)憂;我們認(rèn)為穩(wěn)增長政策短期支撐估值水平，中長期行業(yè)供應(yīng)減量推動(dòng)供需改善和P/B修復(fù)，我們上調(diào)武鋼評(píng)級(jí)至“推薦”，給出目標(biāo)價(jià)2.5元，對(duì)應(yīng) 14年0.7xP/B。

　　理由

　　鋼鐵主業(yè)盈利能力將逐漸回升。我們認(rèn)為，在成本控制加強(qiáng)和鐵礦石價(jià)格進(jìn)入下跌通道后，鋼鐵主業(yè)的盈利能力將見底回升:1)成本控制措施推動(dòng)下，2013年雖然冷熱軋鋼材銷售均價(jià)同比分別下滑了3.2%和7.6%，鐵礦石均價(jià)也只是同比持平，但毛利率卻提高了0.65個(gè)百分點(diǎn)至6.1%，開始企穩(wěn);2)1Q14鋼價(jià)雖環(huán)比仍大幅下跌，但鐵礦石價(jià)格跌幅更大，毛利率環(huán)比提高3個(gè)百分點(diǎn)至7.1%，接近于1Q13的7.3%(近兩年內(nèi)最高值)。我們認(rèn)為來自成本端的改善將推動(dòng)盈利見底回升。

　　費(fèi)用率降低提高利潤增速;現(xiàn)金流改善。公司13年通過債務(wù)規(guī)模的降低推動(dòng)財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，1Q14則控制管理費(fèi)用同比下降0.2 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降1.4個(gè)百分點(diǎn)。13年經(jīng)營現(xiàn)金凈流入42億元，同比提高9.7%，投資現(xiàn)金流出則減少17.6億元，因此債務(wù)規(guī)模有所下降，凈負(fù)債率下降2個(gè)百分點(diǎn)至90%。

　　非鋼業(yè)務(wù)加快發(fā)展，利潤貢獻(xiàn)提高。公司2013年非鋼業(yè)務(wù)收入增長超過80%，占比分別提高4個(gè)百分點(diǎn)至8.6%;毛利增長24%，占比提高2個(gè)百分點(diǎn)至20%。

　　定增獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，注入資產(chǎn)提升盈利。公司擬按不低于3.51元/股定增不超過42億股收購集團(tuán)礦石和海外資源，方案已獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，若增發(fā)完成，注入資產(chǎn)短期增厚盈利，長期提高資源保障。